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AI市場は今、ゴールドラッシュの熱狂に包まれています。しかし、英フィナンシャル・タイムズ（FT）がその華やかな宴の裏にある「不都合な真実」を暴きました。

米ビッグテック企業が、実に1,186億ドル（約18兆円）もの巨額資金を、財務諸表に載らない「影の債務（Shadow Debt）」として調達していたのです。

✅ 「帳簿外」の魔法、SPVとは？ オラクルやxAIなどの企業は、銀行から直接お金を借りていません。 彼らは「SPV（特別目的事業体）」というペーパーカンパニーを作り、そこに借金をさせ、データセンターを建てさせます。そして自分たちは「家賃」を払ってそれを使うだけ。 結果、本社の信用格付けを守りながら、実力以上の投資が可能になります。これは2000年代、エンロンなどの会計スキャンダルでも悪用された手法です。

✅ 担保は「腐る資産」GPU 最大の問題は、その借金の担保が不動産ではなく「AI半導体（GPU）」だという点です。 不動産と違い、GPUは3年も経てば旧型となり、価値が暴落します。もしAIバブルが弾け、企業が「もうデータセンターは不要だ」と賃料支払いを拒否すればどうなるでしょうか？ SPVに残るのは、価値のなくなった大量の中古チップと、返済不能な借金だけです。

✅ オラクルが抱えるリスク 特に後発のオラクルは、AWSやAzureに追いつくため、この手法で約960億ドルもの資金を調달しています。これは「AIが将来必ず儲かる」という前提での危険な賭けです。

💭 今日の問い 今のAI株価の上昇は、実需によるものでしょうか？ それとも、金融工学で膨らませた「借金の塔」によるものでしょうか？ かつてのサブプライムローン危機も、見えない借金から始まりました。歴史は繰り返すのか、注視が必要です。

現在、韓国（ウォン安）と日本（円安）は、共に記録的な通貨安の波を被っています。しかし、その「反応」には決定的な温度差があります。

韓国では連日「防衛線崩壊」「経済非常事態」とニュースが叫びますが、日本では「輸入品が高くなったな」という生活の愚痴レベルで留まることが多いです。

なぜ韓国人はこれほど為替に敏感で、日本人は相対的に落ち着いているのでしょうか？ その答えは3つの「違い」にあります。

1️⃣ 「記憶」の違い：トラウマ vs 成功体験 韓国人にとって通貨暴落は、1997年のIMF危機（国家破産）の悪夢を呼び起こします。「ウォン安＝倒産・失業」という恐怖がDNAに刻まれているのです。 一方、日本には「円高で輸出産業が死んだ」という記憶があります。そのため長年、「円安＝企業が儲かる＝善」という認識が支配的でした。

2️⃣ 「構造」の違い：スピードボート vs 空母 韓国は貿易依存度が高く（GDP比70%超）、資源を輸入して加工する国です。ウォン安は輸出に有利なだけでなく、エネルギーや原材料費の暴騰という「劇薬」になります。 対して日本は、巨大な内需（GDP比依存度30%台）を持つ空母です。トヨタなどの輸出企業が円安で過去最高益を叩き出すため、経済全体の危機感が見えにくくなる「錯覚」が起きます。

3️⃣ 「体力」の違い：危険資産 vs 安全資産 ここが決定打です。韓国ウォンはリスク資産であり、暴落すれば外国人投資家が逃げる（キャピタルフライト）恐れがあります。これは「生存」の問題です。 しかし、世界一の対外純資産を持つ日本にとって、円安は海外資産の価値増大を意味します。国全体の帳簿上の富はむしろ増えるため、「余裕」が生まれるのです。

💭 今日の問い しかし、その「余裕」は今の時代も有効でしょうか？ AWSもSaaSもドル払いの今、円安に鈍感なことは「茹でガエル」への近道かもしれません。韓国のような過剰な恐怖も問題ですが、日本のような過剰な安堵もまた、改革を遅らせる毒になり得ます。

サムスン電子が独ZF社のADAS（先進運転支援システム）事業を約15億ユーロで買収すると発表しました。なぜ彼らは完成車メーカーにならず、部品屋に徹するのでしょうか？

ここには、激化するEV戦争を勝ち抜くための「必勝の方程式」があります。

✅ テスラにはなれない、ならば「アンドロイド」になる テスラやBYDは自社で全てを作ります（垂直統合）。しかし、ベンツやBMWなどの伝統的メーカーは、ソフトウェア開発に苦戦しています。サムスンは、この「テスラ以外の全てのメーカー」に、最高の「目（カメラ）」と「脳（半導体）」をセットで売る戦略を選びました。

✅ 「ゴールドラッシュ」の教訓 米国西部のゴールドラッシュで最も確実に儲けたのは、金を掘った人ではなく、彼らに「ジーンズ（作業着）」を売った人でした。 EV市場の勝者が誰になろうと、その車の中には必ずサムスンの部品が入っている。これが彼らの狙いです。

💭 今日の問い あなたのビジネスは、不確実な「金」を掘っていますか？それとも、誰にでも必要な「ツルハシ」を売っていますか？

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https://news.yahoo.co.jp/articles/bf481b310850a5463b5df05a15edcf1e4c10d44f

ルルレモン（Lululemon）のCEO退任発表に対し、創業者のチップ・ウィルソンが「やっと取締役会が私の話を聞き始めた」と勝利宣言をしました。彼が追放されてから、会社の売上は6倍になったにもかかわらずです。なぜ彼は満足しなかったのでしょうか？

それは、会社が「魂（ソウル）」を失いつつあるからです。

✅ スティーブ・ジョブズやイーロン・マスクの共通点 彼らの感覚は、MBAでは学べません。かつてのIntelのような技術企業がなぜ衰退したのか。それは、会計的な効率と短期的なインセンティブに執着する「プロ経営者」が、製品への狂気的なこだわりを捨てたからです。

✅ 会社は「夢」を食べて育つ生き物 会社は法的には法人ですが、人格はありません。しかし、「方向性」という名の魂を持っています。その魂の形を一番理解し、誰よりも深く悩んでいるのは、間違いなく創業者であるあなた自身です。

ルルレモンの創業者は、会社が「ただのアパレル企業」になり下がることを危惧しました。効率化で利益は出せても、熱狂（Cult）は作れないからです。

💭 今日の問い 皆さんは今、数字を作る「管理者」になっていませんか？それとも、夢を語る「創業者」であり続けていますか？